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中银国际:贸易冲突再度升级 市场还会大幅下跌吗

2019-12-02 20:10:52来源:励志吧0次阅读

中银国际:贸易冲突再度升级 市场还会大幅下跌吗 2018-06-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

业绩影响有限,市场进入底部,关税战不支持中期继续大幅调整,看好地产、金融等板块。

本周五,美国贸易代表办公室公布对中国输美产品加征关税清单,随后,中国外交部宣布同等规模与力度的征税措施,此前磋商达成的所有经贸成果同时失效。中美贸易冲突再度升级,那么,市场还会出现大幅下跌吗?经济影响可控,业绩不必担忧,不支持中期继续大幅调整。按照2017年海关统计,对美出口金额约4300亿美元,征税商品500亿规模约占对美出口的十分之一,占中国总出口约2.2%,占GDP比重约为0.4%,极端假设下,征税导致500亿商品出口减半,只影响出口总额约1%,狭义来看,拖累经济增速不会超过0.2个百分点,影响相对可控,不存在经济失速的风险,此外,由于征税对象主要涉及航天、通信技术、机器人、机械等高端产业,政府或将出台一定支持措施进行对冲,进一步缓解行业压力,综合来看,A股整体业绩受到的拖累有限。在行业盈利没有较大隐患的基础上,贸易冲突升级不会导致市场中期内继续大幅调整。

情绪冲击存在,短期内或有下探,但市场底部已经形成。短期来看,由于中美相互征收关税超出市场预期,贸易冲突升级或加剧悲观情绪,拉低风险偏好,造成一定的负面冲击。但我们认为此次的影响应该可控,一是经历三个月的拉锯战,市场对于贸易冲突长期存在的预期已经较为充分,这一点可以从美国公布征税后黄金价格并未明显提振看出;二是现阶段市场情况与三月份已经明显不同,一季度估值偏高构成显著压力,而目前市场估值趋于合理,换手率等趋于低位,进一步下跌的空间有限。根据我们对历史上A股底部特征的分析,目前换手率、PE在0-40倍的个股数量占比,都是底部特征。因此,我们认为,市场处在底部,情绪的负面冲击不会再造成较大影响。

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