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高华证券:市场推动因素-宏观经 济数据通常会助推市场上扬

2019-10-09 18:39:44来源:励志吧0次阅读

高华证券:市场推动因素-宏观经 济数据通常会助推市场上扬 2011-03-23 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

“市场推动因素”-宏观经济数据通常会助推市场上扬过去的六个月以来,股市在重要的“宏观数据发布日”(当日发布经济数据的US-MAP相关度评分超过3)平均上扬了29个基点,而非宏观数据日股市的表现为平均回落3个基点。在本篇日评中,我们将主要关注过去六个月中股市、固定收益市场和外汇市场的单日最大波动。

政策发布和地缘政治事件一直以来都是资产市场回报率的重要推动因素,尤其是美联储去年11月3日宣布资产购置计划前夕以及更近期的因中东政治骚乱事件和日本大地震而引起担忧的时期。

不过,出人意料的是,预定的经济数据发布日几乎都没有出现在我们列出的前十大市场波幅列单上,尤其是就通常对数据敏感性较高的固定收益市场而言。

今日的日评将回顾过去六个月内(去年9月22日至3月22日)股票市场、固定收益市场和外汇市场经历的十次最大的市场波幅(概要见下表)。在这个时间段内,投资者通过宏观经济数据来判断美国经济恢复的动力是否强劲,因此市场相对于宏观经济数据的敏感性非常高。股市在“宏观数据日”(当日发布经济数据的US-MAP关联度评分超过3)平均上扬了29个基点,而非宏观数据日的股市表现为平均回落3个基点(具体分析参见2011年3月14日发布的GlobalMarketsDaily:

“AssessingtheCross-Currents”)。一系列经济数据和调查的发布对股市和汇市都产生了一定影响,而就业数据对固定收益市场的影响尤为突出,这是因为投资者希望通过就业数据来判定就业市场恢复的转折点。

表明经济正在恢复的数据发布以及美联储宣布定量放松II政策均对股市表现(以标普500指数来衡量)形成了支撑,但近期中东地区的骚乱和日本地震引起了投资者的担忧。去年9月份以来股市的反弹多半出现在重要数据发布日。7月份和8月份数据并不尽如人意,而9月底发布的耐用品报告和供应管理学会(ISM)非制造业调查的积极数据表明美国经济恢复的动力正在增强。美联储11月3日宣布实施第二轮定量放松政策则进一步支撑了美国经济的恢复。12月初强劲的ADP就业报告以及中国能源需求有望走强的预期使得投资者对全球经济恢复更加充满信心,当日股市收盘上涨了2.2%(为过去六个月内最大涨幅)。2011年初以来的宏观经济面的消息,包括中东地区的骚乱及其带来的油价飙升,总的来说使股市表现欠佳——我们记录的四次跌幅中有三次出现在过去的两个月内。贸易逆差加大、通胀担忧卷土重来以及日本地震引起的毁灭性破坏均导致股市在近期数周一再回落。

目前的联邦基金利率接近于零利率区间,因此固定收益市场受劳动力市场和通货膨胀等经济数据的影响最大。11月底和12月初坚挺的消费数据和劳动力市场的好转表明经济增长正在恢复,并由此推动收益率上扬。总统12月7日宣布的财政方案出人意料地兼顾了两党诉求,从而增强债券投资者对于经济增长的预期,同时进一步打消了他们对于通货紧缩的担忧。不过,到了1月份,非农就业数据不佳以及美联储主席伯南克认为经济恢复仍长路漫漫的证词使得投资者的兴趣又转向了国债。3月3日,收益率又得益于就业市场可能的改善而上扬,这主要是因为当日发布的数据显示申领失业救济人数大幅下滑至2年多以来的最低水平。3月4日,由于就业数据符合预期以及油价上涨导致对经济复苏可能受到油价波动遏制的担忧,市场再度下滑。

重要信息披露见本报告最后一页高盛全球经济、商品和策略研究美国金融市场日评2011年3月23日过去6个月美元广义贸易加权汇率指数跌幅超过4%,10次最大变动中有8次发生在2010年四季度。在此期间,外汇市场对美联储定量放松政策和欧洲主权债务危机感到担忧。最大跌幅发生在11月4日,虽然当天没有发布任何重大消息,但这有可能是由于前一天美联储宣布定量放松II使得全球市场在第二天继续消化这一消息,以及欧洲央行暗示将坚持退出政策。

尽管如此,11月份美元需求仍有所扩大,原因是市场对爱尔兰援助计划之后的欧洲主权债务危机愈发担忧。今年以来,随着全球经济复苏加快以及对欧洲主权债务危机的担忧逐渐消退,美元汇率持续稳步下滑。

如前文所述,虽然在重要数据发布日股市平均表现较好,但各市场在数据发布当天变动幅度较高的情况并不多见。尽管如此,宏观消息仍持续影响股市,不管是美联储的定量放松政策,还是油价上涨,抑或是近期发生的日本大地震。

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