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国元证券:通缩略有改善

2019-12-02 21:44:07来源:励志吧0次阅读

国元证券:通缩略有改善 2014-07-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

国家统计局7月9日上午发布的数据显示,6月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.3%,环比下降0.1%。上半年,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.3%。2014年6月份,全国工业生产者出厂价格同比下降1.1%,环比下降0.2%。上半年,工业生产者出厂价格同比下降1.8%。

点评:

CPI环比回落是因为食品项下,猪肉不再延续上月涨势出现回落,而鲜菜等价格回落更甚,导致CPI的食品项从5月增速4.1回落到6月增速3.7。

非食品CPI则从5月增速1.68,小幅上升到6月增速的1.7。CPI中的翘尾因素影响了1.5个百分点,新涨价因素仅为0.8个百分点,而翘尾因素6月是全年最高的,剩下月份越来越小。从当前格局来看,今年全年CPI离年初制定的3.5%的目标还很远,且较难达到。

从PPI情况来看,通缩情况略有改善。PPI从4月起,已持续三个月跌幅有所收敛,数值从-2.3上升到-1.1,表明生产经营状况逐步活跃,有走强迹象,而这一点与前期公布的PMI数据也比较吻合。

在6月PPI数据中生产资料价格同比下降1.5%。其中,采掘工业价格下降4.0%,原材料工业价格下降1.5%,加工工业价格下降1.3%;生活资料价格同比上涨0.2%。其中,食品价格上涨0.7%,衣着价格上涨0.8%,一般日用品价格上涨0.3%,耐用消费品价格下降0.9%。显然,越靠近上游的行业景气度越差,越靠近终端需求的行业,景气度有所回升,而从国际大宗商品期货近期上升的走势来看,PPI的转正在今年下半年有望达成。

低物价水平给整个经济带来两大好处:第一,低物价给货币政策的宽松带来空间,全年CPI偏低的情况下,货币供应量更有释放空间。第二,低物价给财政政策也带来一定空间,在生产资料价格偏低的情况下,加大基建投入将成本更低,效率更高。

随着保增长措施的落实到位,我们预计今年下半年物价水平会略有上升,通缩状况将略有改善,但不至于影响到宽松货币政策的执行。而这样一个物价适度微升的环境,更适合整个经济面的见底回升。

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